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华安基金倪斌:港股处于市场底部 或迎来中长期布局时点

2021年09月24日 00:36
来源: 合作财经研究中心

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【华安基金倪斌:港股处于市场底部 或迎来中长期布局时点】倪斌表示,从估值角度,当前这个时点不应该过多恐慌,目前现在恒生科技指数的整个盈利增速完全可以匹配目前的估值。中长线投资者可以考虑逐步建仓,目前或是进行港股投资比较好的时点,整个四季度或许是市场从底部慢慢起来的过程。

  嘉宾介绍:倪斌,华安基金基金经理,曾任毕马威华振会计师事务所审计员,2010年7月加入华安基金,历任基金运营部基金会计、指数与量化投资部分析师等。

  互联网行业监管趋严,近期恒生科技板块有所回调,目前风险是否已完全消化?港股互联网个股的估值如何看待?中长期布局时点已经来了?对此,华安基金基金经理倪斌跟大家分享精彩观点。

  倪斌表示,从估值角度,当前这个时点不应该过多恐慌,目前现在恒生科技指数的整个盈利增速完全可以匹配目前的估值。中长线投资者可以考虑逐步建仓,目前或是进行港股投资比较好的时点,整个四季度或许是市场从底部慢慢起来的过程。

  以下为文字精华:

  1、华安基金倪斌:港股市场估值处于合理区间

  倪斌:风险溢价、利率和盈利这三个因素影响港股市场表现。今年的7月份以来市场大幅下跌,目前看盈利至少短期来看没有太多的变化,利率是一个正贡献的因子,所以整个下跌主要就是由于风险溢价上行引起的。大家整个情绪面的担心是非常大,这是我们认为下跌这样一个主因。

  在这样一个情况下,未来整个指数会如何的去演绎,会如何去变化,是我们今天重点要去看的。影响香港市场一个最关键,短期影响最深一个因素依然还是政策,下跌主要是由于政策面的影响,这种跌幅能不能止住,或者说能不能有一个明显拐点到来,我认为也是要基于这样一个政策。

  其实对于具体政策语言我们是比较难,我们很难明确说这样一个对于互联网监管政策,或者对于某些具体行业监管政策是否还会这样一直出台,我们其实很难做这样一个判断。但是我们认为在这样一个阶段,整个政策存在不确定,存有不确定性阶段下,整体边际影响是在不断趋弱,什么意思?就是说即便还有一些零星的或者说类似于前期一些政策出台,其实对于股价这样一个影响,边际的这个程度或者说大家的恐慌程度,应该说我们认为最担心或者是最疯狂下跌阶段至少已经过去。

  因为政策并不是一定去打击或者损害某一个行业发展,更多还是基于对整个行业对整个社会长期利益点去出发。我们也看到在官方媒体在传达一些信息,就是说整个吸引外资,对外开放的基本政策没有变化,对于国内经济整体向好趋势也没有太大变化。在这样一个情况下,一方面我们认为政策不会像前期那样密集出台,另一方面即便是有零星的,前期一些游戏对于未成年人防沉溺的出台,也不会对市场造成过多恐慌,整体而言盈利占比是相对来说是比较低的。相关政策对于恒生科技指数里一些科技巨头来说,影响是越来越小的。

  第二我们也是看估值,大部分投资者对于估值也是比较在意。从估值角度,当前这个时点我们也不应该过多恐慌。另外从估值跟盈利增长相匹配程度上看,恒生科技也是在目前相对来说是相对有优势这样一个区间。现在恒生科技指数的整个盈利增速是完全可以匹配目前30几倍的估值。

  第三方面还是流动性。港股作为一个离岸市场,但不少上市公司是在大陆经营的,所以不仅仅受到国内经济影响,另外由于很多投资者是海外的,所以也受到海外尤其是美联储这方面流动性影响。从这个角度出发,确实到年末我们认为海外市场流动性确实有收紧的可能,一般通常预期而言美联储应该是在今年的9月或者11月FOMC会宣布对于QE的收紧,所谓的taper,真正实施的时点可能在今年的年末或者明年的年初。

  2、华安基金倪斌:港股迎来中长期布局时点

  另外一个角度就大家比较关心的美联储加息。目前这样一个情况下,德尔塔病毒对美国经济的影响还存在较大不确定性。对于8月份的就业情况也不太理想,在这样一个情形下美联储加息可能是跟前期的预测相比会时点后推。目前我们看到比较基准的预期就是在全球央行会议讲话之后,到明年年底会有一次加息的动作。

  所以说整体上来看,海外流动性可能会有收紧,但是基本上是包含在我们的预期之内。另外离加息距离还比较远,所以从港股的流动性角度来看,暂时也不会存在流动性突发收紧对于指数冲击或者海外资金回流的情况。

  相反在7月末大跌之后,7月末8月初的海外资金不但没有撤离,其实还是有比较明显的流入,特别是被动指数基金,海外资金流入还是比较明显。应该说对于这一部分中长期投资者而言,他们可能也是认为在这样一个时点,港股已经有了比较明显的投资价值。从这三方面来看,恒生科技包括恒生指数已经有比较显著的投资价值。

  回到我们今天的主题,港股市场的科技股,这个抛售潮到底是过去还是没过去?至少我观点是这样,站在这个时点可能很难判断是不是在最低点,是不是马上面临反弹。但是我是认为整个四季度,整个港股步入底部区域位置,一方面在底部区域,但同时我们可能也很难去判断整个市场是否马上有一个大幅反弹。尽管在8月底以来9月初,我们看到市场有一个大概10%以上反弹。

  总体去看,整个四季度大概也是在触底过程中,整个恒生科技为代表的这些新经济,经过前期这样一个大幅下挫,整个估值接近底部区域,对于政策敏感度又没有那么高,即便出现一些零星的负面消息,可能这些对于股价的负面影响也是在不断偏弱的状态。另外对于流动性而言不算太友好,因为毕竟海外整体流动性我们目前来看有一个收紧的趋势,但是这个趋势应该说在整个市场一个预期之内,所以叠加这几个状态我们认为整个四季度应该是一个夯实底部的区域。

  对于中长线投资者而言可以考虑逐步建仓,目前或是进行港股投资比较好的时点。港股的抛售潮不一定马上过去,但基本上已经接近尾声,整个四季度也是从一个底部慢慢起来的过程,但是这个过程可能不一定会那么快。

  总体上我们认为在当前这个阶段,整体港股市场科技股经过前期,尤其是7月以来这样一个大幅下跌以后,我们认为一方面不仅消化了前期这样一个部分过高的估值,另外我们也认为在这样一个极低估值的背景下,整个政策的出台,无论是互联网监管方面的还是对于其他行业这些限制性政策出台。

  对于股票也好,对于指数也好,负面影响应该说是一个逐步降低边际影响趋弱的过程,整体看四季度,海外资金边际上趋紧。我们认为港股市场目前处于市场底部,逐步在夯实底部。在这样一个背景下,如果大家是中长线的投资者,我们认为可以逐步开始布局这些估值较为合理的科技类指数,目前可能已经到了一个比较好的时点,这是我们对于当前港股市场一个看法和观点。

(文章来源:合作财经研究中心)

(责任编辑:DF150)

 
 
 
 

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